宏泰一季度工业利润同比大增15.5%，多个行业利润翻倍增长

今年一季度，全国规模以上工业企业利润同比大增15.5%，营收利润率达2023年以来同期最高水平。部分行业增势迅猛，电子行业利润增长124.5%，光纤制造行业利润增长336.8%，有色行业利润增长116.7%。

国家统计局4月27日发布了一季度工业利润数据。国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，在更加积极有为的宏观政策支持下，一季度工业经济稳步回升，规模以上工业企业利润增长加快，装备制造业和高技术制造业利润快速增长，原材料制造业利润两位数增长，工业企业效益状况呈现持续改善态势。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟向第一财经记者分析，一季度工业利润增速远超同期营业收入5.0%的增幅，显示出企业不仅实现了规模扩张，盈利能力也得到强化和提升。这种结构性的高增长，反映了全球半导体周期回暖，以及航空航天、新能源、新一代信息技术等战略性新兴产业发展，对中游装备与材料形成的强劲拉动。这构成了当前利润增长的核心支撑点。

今年以来，工业经济总体呈现向新向好、稳中有进态势，切实发挥了稳定宏观经济大盘的“压舱石”作用。工信部明确，当前国内有效需求不足，中小企业和部分行业现金流趋紧，石化等行业运行受扰，巩固工业经济向好势头仍需付出艰苦努力。下一步，将着力扩大需求、提升质量、培育动能，进一步提升工业经济运行质效，不断巩固回升向好态势。

企业效益指标持续改善

一季度，全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1～2月份加快0.3个百分点。3月份，全国规模以上工业企业利润增长15.8%，较1～2月份加快0.6个百分点。

庞溟表示，从单月看，3月份利润同比增速达15.8%，较前值加快0.6个百分点，说明在春节季节性因素消退后，工业企业的开工率与产销衔接达到了更高水平，回升动能仍在边际增强。

民生银行首席经济学家温彬分析，利润率持续回升，核心仍在于企业营收与成本关系持续改善。

从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，一季度规模以上工业企业毛利润增长7.9%，较1～2月份加快1.0个百分点，有力支撑规模以上工业企业利润较快增长。

多项企业效益指标持续改善，一季度，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.93元，同比下降0.40元，工业企业单位成本今年以来连续下降。规模以上工业企业营业收入利润率为5.11%，同比提高0.46个百分点，营收利润率达2023年以来同期最高水平。

“这说明企业在面对原材料价格波动时，通过工艺改进、供应链优化及数字化管理，显著增强了对成本的消化能力。”庞溟表示，这种“增收更增利”的现象，标志着工业企业通过降本增效，正进入高质量增长的红利期。

新质生产力加快培育

分行业来看，上游原材料制造业价格延续回升，中游装备制造业价格多数改善，电气机械、电子设备等行业价格继续回升，下游制造业价格涨跌互现。

庞溟表示，利润增长的重心正在从传统劳动密集型行业向资本密集型、技术驱动型行业转移，装备制造业与高技术制造业已成为拉动盈利增长的核心引擎。

上游原材料制造业利润保持高增态势。一季度，规模以上原材料制造业利润同比增长77.9%，继续保持高速增长态势。受航空航天、新能源、新一代信息技术等战略性新兴产业快速发展带动，有色行业利润增长116.7%。石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额229.4亿元，化工行业利润增长54.5%。

庞溟分析，上游原材料行业经历了周期性修复，在去年低基数的基础上实现了强劲反弹。特别值得关注的是石油加工行业同比实现扭亏为盈，这主要得益于炼化产能结构的优化以及成品油与化工原料市场需求的企稳。同时，化工行业利润增长54.5%，体现了基础化工向精细化工转型后的毛利水平提升。

中游装备制造业支撑作用明显。一季度，规模以上装备制造业利润同比增长21.0%，拉动全部规模以上工业企业利润增长6.8个百分点；占全部规模以上工业企业利润比重达33.7%，同比提高1.7个百分点。其中，电子行业受生产较好、价格回升等因素带动，行业利润增长124.5%，是支撑装备制造业利润快速增长的主要力量；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润增长16.7%，较1～2月份加快5.3个百分点。

一季度，规模以上高技术制造业利润同比增长47.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9个百分点。人工智能、半导体相关产业快速发展，带动光纤制造、光电子器件制造、显示器件制造行业利润分别增长336.8%、43.0%、36.3%；智能化产品需求增加，智能无人飞行器制造、其他智能消费设备制造行业利润分别增长53.8%、67.3%。

庞溟表示，“新质生产力”形成了强劲的结构性拉动。高技术制造业利润大幅增长，特别是电子及通信设备制造业利润激增，反映出产业升级和新质生产力的加速释放，并成为利润增长的最强引擎。这种由技术溢价驱动的增长，改变了过去依赖资源投入的旧模式。

下游消费品制造业利润多数回落。医药、木材加工利润有所改善，农副食品、造纸、家具、印刷、纺织业、纺织服饰、文娱等行业利润进一步走弱。

工业利润高增能否持续

分企业类型来看，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额6196.1亿元，同比增长10.1%；股份制企业实现利润总额13054.6亿元，增长20.9%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3837.3亿元，增长1.2%；私营企业实现利润总额4305.3亿元，增长25.4%。

庞溟表示，一季度的工业盈利增长明显呈现出全面性特征，不同所有制类型的企业均实现了增长。私营企业在各类所有制企业中增速最快，显示出民营经济微观主体预期和盈利能力持续改善。国有控股企业增速相对稳健，但其6.62%的利润率为各所有制企业中最佳，体现了其在重要行业中的规模效应与核心竞争力。外商及港澳台企业利润增速虽然较低，但在1～2月份下降3.8%的基础上实现了转正。

截至3月末，工业企业应收账款平均回收期为72.6天，较1-2月减少3.8天，与季节性水平基本持平。

温彬分析，分企业类型来看，国有、股份制、外资、私营企业应收账款平均回收期分别为55.3、70.5、82.2和76.6天，较前值分别回落1.4、3.4、5.5和3.7天。随着节后复工复产推进、物流交付和验收结算节奏恢复正常，前期受春节因素扰动的账款回笼有所修复，企业回款速度边际改善。

展望下一阶段工业增速走势，温彬分析，工业企业利润仍有修复基础，但节奏或放缓、分化或加大。内部看，稳增长政策、价格修复、成本改善和新动能支撑仍在，但“供强需弱”矛盾尚未根本缓解，利润修复仍偏结构性。外部看，中东冲突推升油价和输入型通胀，二季度其影响或将进一步显现。

温彬认为，高油价将阶段性支撑上游资源品、石油加工及部分原材料行业盈利，也会通过抬升能源、运输和中间品成本，挤压中下游制造业利润，并对外需、航运和供应链形成扰动。总体看，上游强于中下游、先进制造强于传统行业的特征或将进一步加深。

银河证券此前发布的报告称，展望未来，工业企业利润“开门红”反映出当前经济处于外需支撑偏强、内需温和修复、价格逐步回升的阶段，但盈利改善的可持续性仍取决于内外部条件动态变化。

报告认为，未来盈利可持续性取决于两个关键变量：一是内需扩张政策节奏。实物消费支持政策有望提质扩围，服务消费潜力有待释放，围绕交通、家政、文娱等领域的政策优化，或成为后续需求修复的重要支撑。二是外需与地缘风险。在全球供给扰动下外需仍具韧性，但需关注油价超预期上行背景下，成本压力向中下游传导的节奏，企业对成本上行的消化能力将是影响利润持续修复的关键。

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